融资

清流资本王梦秋:这一代VR都会死 中国进入创新枯竭状态

王梦秋说自己不以性别来区分,从来只以结果来论英雄。她简历简单而光鲜:2002年加盟百度,任至百度技术副总裁;2013年9月离职百度加入清流资本任董事总经理,代表投资项目包括PP租车,爱鲜蜂,Blued,OFashion,豆果网,51信用卡等。

“中国进入了一种创新枯竭状态”,“消费升级实际上带来了投资垂直人群的变化”,“因为是技术出身,所以我特别不相信技术”,“这一代VR/AR产品估计会死”,“不结合应用场景的技术对商业一文不值”,等等,在接受专访过程中,王梦秋谈到关于当下创投市场,清晰的逻辑下颇有点爱并叛逆着的感觉。早期项目哪些可以选择,如何做选择,这是她的观点:

一、中国进入了一种创新枯竭状态

2015年,人声鼎沸的中国风投市场赚足了关注度。对于很多大大小小的天使机构,从某种维度上讲算得上是一次利好。看人,思势,投钱。根本停不下来。

“不过我们去年一共投了不到10个项目”,一身休闲打扮的清流资本合伙人王梦秋对网易创业Club开门见山。“如果大家都像赌概率一样,像撒胡椒面似的投资,那这个事情不一定要我干,世界上那么多人都可以做这件事”因为“感觉从去年下半年开始,整个中国的创业进入了一种创新枯竭状态”。

更具体一点说,并不是资本市场变冷(况且早期天使阶段每个项目投资额度相对较小),主要在于很少有让人眼前一亮并且有长远价值的新模式出现。“比如去年几起大的O2O模式企业并购案,加上很多不靠谱O2O公司倒闭,让大家看到(一个创企如果做)O2O即便做到一个非常大的规模,但是也就这么回事了。所以这类模式,不管从哪个O到哪个O,只要增值不大,就没什么价值。”

如果对创业这件事以结果导向作判断,最终仍旧要回归到商业价值这个核心问题上来。互联网对传统行业的改造主要在于效率的提升。王梦秋对效率提升的标准看起来似乎更“苛刻”:如果对效率的改造不能从量变到质变进行一次飞跃,那互联网其实也没有什么价值。所以她目前认为互联网对诸如医疗等行业其实无法产生太大的价值:医疗行业核心问题在于优质医疗资源太少。

二、不结合应用场景的技术对商业一文不值

作为原百度产品技术副总裁,王梦秋称自己过去看到的技术问题太多。尤其如果从资本或商业角度看,不能以纯技术视角对技术做价值高低的判断。

网易创业Club将它梳理为这样几点:

首先,一个技术要真正(在商业领域)发挥作用,首先需要有一个强烈的刚需场景来驱动它;

其次,技术积累需要经历一个由量变到质变的过程,才可能会使某些刚需场景的需要真正变成现实;

最后,互联网状态下,绝大多数所谓技术驱动的产品,实际核心其实是在拼规模而不是技术。

“即便是搜索引擎,其实我也认为它的核心竞争力是规模,为什么它会变成一家独大的生意——在全世界各个国家都是一家独大的生意,是因为有了规模之后,你的技术才可能做得更好。”

王梦秋拿以色列创新概念以及国外to B模式和国内环境做对比:“以色列很多创业公司的技术创新往往确实是在某一项技术上拿到真正的专利,或是做得特别极致,他们近来所做的很多项目最后为大公司服务—就是to B的服务场景,有些干脆直接卖给了大公司。在这个事情上,欧美等国家其实愿意为技术付出更多,但中国现在的情况不行。”

为什么?

首先中国的to B服务市场还是相对比较单薄的一块土壤,想靠出卖技术来提供to B服务获得足够高的盈利和做出足够大的规模,这件事情非常困难;

其次,从中国企业环境看,如果大公司实力足够,类似的技术自己就会开发,没有必要去依靠别人;如果是实力不够强的企业,也有很多并不关注这类技术,也不需要。

“拿以前在百度的时候来说,其实百度并不是特别关注一项技术到底有多么精妙,它更强调你的技术到底有没有解决实际问题。”王梦秋举了一个例子,是技术行业里经典笑话,还原故事的原型是这样的:

某天联合利华发现装香皂的生产线有个缺陷:经常有盒子里没有装入香皂。相关负责人不得已请了一位自动化博士设计了一个方案来拣空香皂盒。博士拉起十几人的科研小组,综合采用了机械、微电子、自动化、X射线探测等技术,花费一大笔线终于成功解决了问题。大洋彼岸中国南方有个乡镇企业也买了同样的装香皂生产线,老板发现问题后找了一个小工,小工花了90块钱在生产线旁边置了一台大功率电风扇,空皂盒就这样轻松解决。

对于商业来说,无论技术如何,有效的方法才是真正的好方法。“事实上国内有大量中小企业也是这样的想法:他觉得自己的技术非常厉害,能解决多少多少问题;但其实另一方并不会为这种‘技术’买单。“

所以王梦秋坦言,虽然去年国内to B模式的项目很热,但是清流一家都没投。”不懂,看不懂。我们从来不追风口,只看我们看得懂的方向,我们承认这个世界上有98%的事情是我们看不懂的,把自己能看懂的2%的事做好已经很了不起了。“

三、这一代VR/AR产品估计会死

但她并不是指这一领域无法产生符合刚需的技术,只是觉得以目前的技术水平还不足以激活一个新刚需市场。

在商业领域,很多时候谈技术的价值最初应该拎清的是”刚需场景”概念:刚需场景是什么,在这个需求场景下,有可能根本就不需要技术达到多么精湛,“甚至连做到99%都不需要”,这个技术就可以有极大市场。

“我觉得这一代VR/AR得死。首先我们非常认可AR会是下一个新的计算平台,但这件事情还没有到时机,因为技术并不够,没有让用户像使用苹果手机那么方便使用这种设备。”

正如智能手机的普及并不在于有了移动网络,而因为有了IOS和android的出现,终于让一台手机有了几乎等同于电脑的功能,使它代入日常场景,任何贩夫走卒都可以使用,这才是真正的技术带来的大变革带动刚需爆发。而不是像在此之前,虽然有所谓移动设备的概念,但只有相当少专业人士了解使用。(当初的诺基亚可以称智能机吗?Orz)

而当下的VR/AR成熟成度还没有达到当初IOS出现带来的变革程度。王梦秋觉得这个道理也可以讲述得非常简单:“作为一个用户,戴着这么沉重的头盔和眼镜去使用,是一件完全无法接受的事情。”即便用于电影或游戏行业,目前增值仍然有限。加上行业在迅速演变过程中,当有成熟技术出现之后,青涩技术的产品会迅速死去。(正如iphone出现之后对于诺基亚的冲击)。

所以对于投资人来说,急什么呢?(毕竟iphone也不是先入为主)

“事实上所有跟硬件相关的行业都不是先进入者先掌握牛X的技术。”(当下诸多互联网巨头和创业公司都在角逐)

此外,VR/AR想成为技术平台,必须有一条生态链,不只是单纯只卖某项技术或某个应用、某个设备,这就需要有足够的硬件设备铺出去。“iPhone如果不是一年卖出数亿台,谁给它开发?安卓如果不是一个开放市场,谁给它开发?”但是目前国内似乎还没有存在这样能力的创业公司。所以王梦秋觉得,对于当下国内VR/AR企业来说,如果能被互联网巨头收购已经算是很好的一个结果。

但她也相信类似AR/VR的技术未来一定会应用于某些刚需场景,即便有可能不是日常场景。

四、“我们是保守型机构,因为拼不过人家呀”

网易创业Club:你们属于稳健型。

王梦秋:我们叫自己保守型。(笑)

在过去两年投资大跃进时代仍能不急不躁,清流在2015年只投了10个项目,这是基于怎样的一种考虑?“就是觉得我们拼不过人家呀。”王梦秋笑:“我们没有像很多天使那样几乎扫街一样,说有项目的都来吧。我们没有这个精力,所以还是考虑优中选优。事实上,当时大多估值涨得飞快的创企后来也撑不住了。如果业务发展撑不住估值,怎么办?”

所以清流不”追涨“。”首先我们真的没有那么多融资追涨;其次我们觉得哪怕追涨,最后真正能退出的才是赢家。“对于一级市场的很多投资者,想卖掉的很多时候是不能卖或卖不好的。”所以,就只做自己看得懂的吧。“

据悉,清流一期基金之前所投的项目几乎一半天使轮一半A轮,目前其中大部分已经融到下一轮次。包括爱鲜蜂、PP租车、Blued等。

”大体上,这些项目在每次融资时我都会和创始人讲,不要对市场预期过早,因为哪怕在这一轮有人给你非常棒的估值,有可能你也撑不住,反而不利于下一轮人家的进来。我们并不觉得某某项目融到一笔特别大的资金就很牛,事实上不是这样的。“

五、消费升级带来的投资机会

每家天使机构都有自己的特点与偏好,有的特别在意观势,有的尤其重视看人。打法各不相同。

王梦秋透露,一边,清流资本虽然投的是早期天使轮,但操作起来更接近有选择性地对行业进行深度研究的VC方式,“希望把一个行业看得非常清楚透彻再出手,定点瞄准。这样当遇到某个项目时,你发现那是非常接近你想要的东西,大家就比较容易谈;如果有些项目找到你,你发现这个东西不大懂,那就不要浪费人家创业者的时间了。”

另一边,在创业者资源方面,清流的态度与其他天使一样注重潜在的优质创业者。“我觉得中国优质的创业者还是不缺的,中国互联网过去十几年里培养了大批‘吃过猪肉’也‘见过猪跑’的人,怎么把他们往对的方向集合起来,另一个关注重点。”

清流资本在2016年将重点关注什么?王梦秋说几大方面,包括儿童市场(0-12岁)、男性市场、体育、互联网金融等。

1,垂直人群消费升级

尤其在儿童消费和男性消费方面。为什么?

一是之前围绕女性消费升级所做的产品太多,相对而言,儿童消费和男性消费还有很多领域尚待开掘。

二是(更重要一点)这一代(80、90后)儿童的父母在做消费升级。(注:连傲娇的连90后都到26岁了)他们本身的生活习惯和消费升级观念会影响到他们对孩子的消费。这种消费是倾向更有品质的产品。另外,如果说上一代父母更多面临的是资源和信息缺乏,那么这一代父母则生活在一个信息过载的环境里,所以需要有人来帮助他们做选择。

所以,王梦秋觉得在儿童服装、儿童医疗(如医疗保险)、儿童读本(以及泛教育产品)、亲子活动等方向有较大的创业机会,“当然奶粉、尿布这种标品就不用做了,已经有不少人在做;儿童海淘方面我认为机会也不大,更多还是会关注一些精神层面的产品。”

2,消费品牌碎片化

相对而言,过去很长一段时间里国内成熟消费品的品牌较单调,比如想到某个领域快消品,消费者注意力往往容易仅集中在对固定几个品牌的关注上,标配产品相对没有太多的区分与个性。不过这种现象也正在被消费升级稀释。在服饰、用具方面,越来越多消费人群开始追求个性或另类,加上互联网使消费品在推广方面极大降低门槛,这就给一些相对小众或边缘品牌带来了更多新生机会。

但是,客观上也存在这样一个问题:单一品牌规模并不够大。所以这个意义实际上可以理解是指“品牌集团”:从切入精准人群入手,带动整个相似定位的品类。

来源:网易科技作者:王先 2016年03月01日 11:19:24

 

 
 

清流资本王梦秋:这一代VR都会死 中国进入创新枯竭状态

王梦秋说自己不以性别来区分,从来只以结果来论英雄。她简历简单而光鲜:2002年加盟百度,任至百度技术副总裁;2013年9月离职百度加入清流资本任董事总经理,代表投资项目包括PP租车,爱鲜蜂,Blued,OFashion,豆果网,51信用卡等。

“中国进入了一种创新枯竭状态”,“消费升级实际上带来了投资垂直人群的变化”,“因为是技术出身,所以我特别不相信技术”,“这一代VR/AR产品估计会死”,“不结合应用场景的技术对商业一文不值”,等等,在接受专访过程中,王梦秋谈到关于当下创投市场,清晰的逻辑下颇有点爱并叛逆着的感觉。早期项目哪些可以选择,如何做选择,这是她的观点:

一、中国进入了一种创新枯竭状态

2015年,人声鼎沸的中国风投市场赚足了关注度。对于很多大大小小的天使机构,从某种维度上讲算得上是一次利好。看人,思势,投钱。根本停不下来。

“不过我们去年一共投了不到10个项目”,一身休闲打扮的清流资本合伙人王梦秋对网易创业Club开门见山。“如果大家都像赌概率一样,像撒胡椒面似的投资,那这个事情不一定要我干,世界上那么多人都可以做这件事”因为“感觉从去年下半年开始,整个中国的创业进入了一种创新枯竭状态”。

更具体一点说,并不是资本市场变冷(况且早期天使阶段每个项目投资额度相对较小),主要在于很少有让人眼前一亮并且有长远价值的新模式出现。“比如去年几起大的O2O模式企业并购案,加上很多不靠谱O2O公司倒闭,让大家看到(一个创企如果做)O2O即便做到一个非常大的规模,但是也就这么回事了。所以这类模式,不管从哪个O到哪个O,只要增值不大,就没什么价值。”

如果对创业这件事以结果导向作判断,最终仍旧要回归到商业价值这个核心问题上来。互联网对传统行业的改造主要在于效率的提升。王梦秋对效率提升的标准看起来似乎更“苛刻”:如果对效率的改造不能从量变到质变进行一次飞跃,那互联网其实也没有什么价值。所以她目前认为互联网对诸如医疗等行业其实无法产生太大的价值:医疗行业核心问题在于优质医疗资源太少。

二、不结合应用场景的技术对商业一文不值

作为原百度产品技术副总裁,王梦秋称自己过去看到的技术问题太多。尤其如果从资本或商业角度看,不能以纯技术视角对技术做价值高低的判断。

网易创业Club将它梳理为这样几点:

首先,一个技术要真正(在商业领域)发挥作用,首先需要有一个强烈的刚需场景来驱动它;

其次,技术积累需要经历一个由量变到质变的过程,才可能会使某些刚需场景的需要真正变成现实;

最后,互联网状态下,绝大多数所谓技术驱动的产品,实际核心其实是在拼规模而不是技术。

“即便是搜索引擎,其实我也认为它的核心竞争力是规模,为什么它会变成一家独大的生意——在全世界各个国家都是一家独大的生意,是因为有了规模之后,你的技术才可能做得更好。”

王梦秋拿以色列创新概念以及国外to B模式和国内环境做对比:“以色列很多创业公司的技术创新往往确实是在某一项技术上拿到真正的专利,或是做得特别极致,他们近来所做的很多项目最后为大公司服务—就是to B的服务场景,有些干脆直接卖给了大公司。在这个事情上,欧美等国家其实愿意为技术付出更多,但中国现在的情况不行。”

为什么?

首先中国的to B服务市场还是相对比较单薄的一块土壤,想靠出卖技术来提供to B服务获得足够高的盈利和做出足够大的规模,这件事情非常困难;

其次,从中国企业环境看,如果大公司实力足够,类似的技术自己就会开发,没有必要去依靠别人;如果是实力不够强的企业,也有很多并不关注这类技术,也不需要。

“拿以前在百度的时候来说,其实百度并不是特别关注一项技术到底有多么精妙,它更强调你的技术到底有没有解决实际问题。”王梦秋举了一个例子,是技术行业里经典笑话,还原故事的原型是这样的:

某天联合利华发现装香皂的生产线有个缺陷:经常有盒子里没有装入香皂。相关负责人不得已请了一位自动化博士设计了一个方案来拣空香皂盒。博士拉起十几人的科研小组,综合采用了机械、微电子、自动化、X射线探测等技术,花费一大笔线终于成功解决了问题。大洋彼岸中国南方有个乡镇企业也买了同样的装香皂生产线,老板发现问题后找了一个小工,小工花了90块钱在生产线旁边置了一台大功率电风扇,空皂盒就这样轻松解决。

对于商业来说,无论技术如何,有效的方法才是真正的好方法。“事实上国内有大量中小企业也是这样的想法:他觉得自己的技术非常厉害,能解决多少多少问题;但其实另一方并不会为这种‘技术’买单。“

所以王梦秋坦言,虽然去年国内to B模式的项目很热,但是清流一家都没投。”不懂,看不懂。我们从来不追风口,只看我们看得懂的方向,我们承认这个世界上有98%的事情是我们看不懂的,把自己能看懂的2%的事做好已经很了不起了。“

三、这一代VR/AR产品估计会死

但她并不是指这一领域无法产生符合刚需的技术,只是觉得以目前的技术水平还不足以激活一个新刚需市场。

在商业领域,很多时候谈技术的价值最初应该拎清的是”刚需场景”概念:刚需场景是什么,在这个需求场景下,有可能根本就不需要技术达到多么精湛,“甚至连做到99%都不需要”,这个技术就可以有极大市场。

“我觉得这一代VR/AR得死。首先我们非常认可AR会是下一个新的计算平台,但这件事情还没有到时机,因为技术并不够,没有让用户像使用苹果手机那么方便使用这种设备。”

正如智能手机的普及并不在于有了移动网络,而因为有了IOS和android的出现,终于让一台手机有了几乎等同于电脑的功能,使它代入日常场景,任何贩夫走卒都可以使用,这才是真正的技术带来的大变革带动刚需爆发。而不是像在此之前,虽然有所谓移动设备的概念,但只有相当少专业人士了解使用。(当初的诺基亚可以称智能机吗?Orz)

而当下的VR/AR成熟成度还没有达到当初IOS出现带来的变革程度。王梦秋觉得这个道理也可以讲述得非常简单:“作为一个用户,戴着这么沉重的头盔和眼镜去使用,是一件完全无法接受的事情。”即便用于电影或游戏行业,目前增值仍然有限。加上行业在迅速演变过程中,当有成熟技术出现之后,青涩技术的产品会迅速死去。(正如iphone出现之后对于诺基亚的冲击)。

所以对于投资人来说,急什么呢?(毕竟iphone也不是先入为主)

“事实上所有跟硬件相关的行业都不是先进入者先掌握牛X的技术。”(当下诸多互联网巨头和创业公司都在角逐)

此外,VR/AR想成为技术平台,必须有一条生态链,不只是单纯只卖某项技术或某个应用、某个设备,这就需要有足够的硬件设备铺出去。“iPhone如果不是一年卖出数亿台,谁给它开发?安卓如果不是一个开放市场,谁给它开发?”但是目前国内似乎还没有存在这样能力的创业公司。所以王梦秋觉得,对于当下国内VR/AR企业来说,如果能被互联网巨头收购已经算是很好的一个结果。

但她也相信类似AR/VR的技术未来一定会应用于某些刚需场景,即便有可能不是日常场景。

四、“我们是保守型机构,因为拼不过人家呀”

网易创业Club:你们属于稳健型。

王梦秋:我们叫自己保守型。(笑)

在过去两年投资大跃进时代仍能不急不躁,清流在2015年只投了10个项目,这是基于怎样的一种考虑?“就是觉得我们拼不过人家呀。”王梦秋笑:“我们没有像很多天使那样几乎扫街一样,说有项目的都来吧。我们没有这个精力,所以还是考虑优中选优。事实上,当时大多估值涨得飞快的创企后来也撑不住了。如果业务发展撑不住估值,怎么办?”

所以清流不”追涨“。”首先我们真的没有那么多融资追涨;其次我们觉得哪怕追涨,最后真正能退出的才是赢家。“对于一级市场的很多投资者,想卖掉的很多时候是不能卖或卖不好的。”所以,就只做自己看得懂的吧。“

据悉,清流一期基金之前所投的项目几乎一半天使轮一半A轮,目前其中大部分已经融到下一轮次。包括爱鲜蜂、PP租车、Blued等。

”大体上,这些项目在每次融资时我都会和创始人讲,不要对市场预期过早,因为哪怕在这一轮有人给你非常棒的估值,有可能你也撑不住,反而不利于下一轮人家的进来。我们并不觉得某某项目融到一笔特别大的资金就很牛,事实上不是这样的。“

五、消费升级带来的投资机会

每家天使机构都有自己的特点与偏好,有的特别在意观势,有的尤其重视看人。打法各不相同。

王梦秋透露,一边,清流资本虽然投的是早期天使轮,但操作起来更接近有选择性地对行业进行深度研究的VC方式,“希望把一个行业看得非常清楚透彻再出手,定点瞄准。这样当遇到某个项目时,你发现那是非常接近你想要的东西,大家就比较容易谈;如果有些项目找到你,你发现这个东西不大懂,那就不要浪费人家创业者的时间了。”

另一边,在创业者资源方面,清流的态度与其他天使一样注重潜在的优质创业者。“我觉得中国优质的创业者还是不缺的,中国互联网过去十几年里培养了大批‘吃过猪肉’也‘见过猪跑’的人,怎么把他们往对的方向集合起来,另一个关注重点。”

清流资本在2016年将重点关注什么?王梦秋说几大方面,包括儿童市场(0-12岁)、男性市场、体育、互联网金融等。

1,垂直人群消费升级

尤其在儿童消费和男性消费方面。为什么?

一是之前围绕女性消费升级所做的产品太多,相对而言,儿童消费和男性消费还有很多领域尚待开掘。

二是(更重要一点)这一代(80、90后)儿童的父母在做消费升级。(注:连傲娇的连90后都到26岁了)他们本身的生活习惯和消费升级观念会影响到他们对孩子的消费。这种消费是倾向更有品质的产品。另外,如果说上一代父母更多面临的是资源和信息缺乏,那么这一代父母则生活在一个信息过载的环境里,所以需要有人来帮助他们做选择。

所以,王梦秋觉得在儿童服装、儿童医疗(如医疗保险)、儿童读本(以及泛教育产品)、亲子活动等方向有较大的创业机会,“当然奶粉、尿布这种标品就不用做了,已经有不少人在做;儿童海淘方面我认为机会也不大,更多还是会关注一些精神层面的产品。”

2,消费品牌碎片化

相对而言,过去很长一段时间里国内成熟消费品的品牌较单调,比如想到某个领域快消品,消费者注意力往往容易仅集中在对固定几个品牌的关注上,标配产品相对没有太多的区分与个性。不过这种现象也正在被消费升级稀释。在服饰、用具方面,越来越多消费人群开始追求个性或另类,加上互联网使消费品在推广方面极大降低门槛,这就给一些相对小众或边缘品牌带来了更多新生机会。

但是,客观上也存在这样一个问题:单一品牌规模并不够大。所以这个意义实际上可以理解是指“品牌集团”:从切入精准人群入手,带动整个相似定位的品类。

来源:网易科技作者:王先 2016年03月01日 11:19:24

 

 
 

投中统计:三季度31家中企实现IPO 募集金额222.74亿元

2015Q3,共计31家中企实现IPO,募集金额222.74亿元(见图1)。受7月A股IPO暂停影响,仅5家中企A股上市,募集金额11.73亿元,仅占三季度募集总额5.27%。港股市场24家IPO募集金额210.1亿元,其他市场足浴老字号重庆富侨成功澳洲上市,钜派投资纽交所上市。


图1 2012Q4—2015Q3中企全球资本市场IPO规模

本季度各市场IPO数量合计31家,环比下降81.87%。仅4家募集超过10亿元,募集超过50亿元仅中国通号一家。位于三四位的环球医疗及和美医疗均为从事医疗健康行业的企业(见表1)。


表1  2015Q3 IPO规模超10亿的中企

2015Q3 5家中企A股上市 IPO规模11.73亿元 股市持续低

2015Q3,因7月初A股再次暂停IPO, 5家企业于月初实现IPO;IPO规模11.73亿元(见图2)。


图2 2012Q4-2015Q3中企境内资本市场IPO规模

自2015年6月中以来,A股连续下跌有关部门积极救市于7月4日(周六)晚,国务院会议决定暂缓IPO并交由证监会执行,暂停后再融资也暂停。紧接着动员证金公司、券商等展开救市行动。

8月初再融资正式重启,市场并未出现政府设想的好转。在经历了8月上旬的短暂上涨后,8月18日上证突然暴跌收报3748.16点,下跌6.15%。此后上证连连下跌,8月24日更是下跌8.49%逼近3000点,创8年来最大跌幅。截止8月31日,上证依然徘徊在3000点附近。这正反映了政府强力救市给市场传递了一种短暂的安全感,而这种安全感不可持续,因为政府毕竟只是在履行监管和控制风险的职责,未来市场的发展还得看资本市场自己的运行效果。

9月6日深夜,证监会发文表示,将研究制定实施指数熔断机制方案。次日,上交所、深交所以及中金所就联合发布了《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。其中规定,公开征求意见的截止日期为9月21日。9月全月上证依旧于3000-3200点左右横盘震荡。

预期将于10月召开中共十八届五中全会会涉及到内外发展战略,众多的行业,但这些题材已经在牛市里得到了反复炒作。所以,虽然这是长期利好,但短期对股市作用有限。此外随着经济下行加剧,预计十月会有新的稳增长措施出台。

经历了股市的连续暴跌后,不仅抑制了行情的上涨势头,也为注册制改革的推出时间表带来了许多不确定因素,预计年内推出的可能性极低。然而这也为并购重组提供了机遇。

本季度A股IPO中,上交所实现1家IPO,募集2.58亿元;创业板上市4家,合计募集9.15亿元。5只股票全部于首日触及44%涨停。本季度5家新股全部于上市首日触及44%涨停,发行平均市盈率表现平稳。(见图3)


图3 2012Q4-2015Q3中企香港资本市场IPO规模

总计24家中企港交所IPO

今年三季度,港交所IPO表现平稳24家中企港交所实现IPO,环比增加6家;IPO规模207.1亿元环比减少73.62%(图4)。


图4 2012Q4-2015Q3中企香港资本市场IPO规模

本季港交所仅4家企业募集金额超10亿元,其中仅中国通号一家超50亿元。上述4家企业合计募集155亿元,占本季港交所IPO规模74.84%。A股IPO的暂缓短期内未对港股IPO造成影响。

本季,中国通号港交所上市发行价6.3港元/股,发行1.75亿股,IPO募集112.76亿港元(折合人民币约87.1亿元),为本季度全球范围内中企IPO募集规模最大一单。募集资金有30%用于长期科技研发、20%用作固定资产投资、20%用作境内外一般性收购、另有不超过20%用于投资符合政府政策的轨道交通领域的公私合营项目、及不超过10%用于补充运营流动资金。

美股市场本季仅1家中企上市 私有化预期暂未受到A股低迷影响

2015Q3中概股赴美上市仅1家。2015年7月16日,钜派投资于纽交所上市成为继诺亚财富之后第二个赴美上市的第三方理财公司。发行价格10美元/股,发5,300,000股美国存托股票,IPO募集5,300万美元(折合人民币约3.24亿元)。值得注意的是仅上市一个月有余,钜派投资便被爆出销售的理财产品兑付失效,然而此次纠纷在今年年初就已发生,涉及金额近亿元。

尽管三季度起A股大盘表现疲软IPO暂停,但并对中概股私有化回归A股的热情造成影响。私有化本身需要一定的时间,完成时IPO再次开启的可能性较高。此外受诸多因素影响不少中概股在美国资本市场并未获得良好的估值,虽然A股近期表现不佳但同类公司市盈率、市值仍占一定优势。加之A股当前处于较低的位置,如果以借壳上市的方式回归A股,上市成本将有一定程度的降低。

继今年政府工作报告中提出“大众创业、万众创新”之后,国务院常务会议日前审议通过了《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》,明确提出推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。深交所也提出将研究特殊股权结构类企业,加快创业板改革创新。估值差异与政策利好,将推动中概股回归,也将推动更多优质互联网企业于境内A股上市。

其他市场中,成立10余年的足浴老字号——重庆富侨成功赴澳上市,发行价格0.5澳元/股,总计发行3,000万股,共计募集1,500万澳元。根据重庆富侨此次上市募资的计划,拟将所募集资金的73.3%用于在两年内开设直营门店,涉及资金额约为1099万澳元(约合人民币5385万元)。最新财务数据显示,截至2015年6月30日半财年,TTC总运营收入达2025万澳元,较上年同期增长45%,税息折旧及摊销前利润1224万澳元,同比增幅37%。期末现金结余1780万澳元。

本季IPO数量环比大幅下降

2015Q3 ,31家IPO中企中,行业分布:建筑建材数量最多,其次为医疗健康和制造业;在IPO规模上:机械设备、医疗健康及金融分列前三甲(见图5、图6)。

本季IPO规模前三甲:中国通号、国联证券及环球医疗IPO规模合计占本季中企IPO总金额的六成有余,且均为港股IPO。机械设备类仅中国通号一家IPO却成为规模最大的行业。

值得注意的是,医疗健康类企业在数量及规模上均取得第二的位置。随着医疗改革的深入,人口的增长,老龄化进程加快与此同时国民经济水平及居民支付能力的增强。医疗健康领域存在众多可开拓空间,未来将会吸引更多的投资者。

图5 2015Q3中企IPO数量行业分布

 

图6 2015Q3中企IPO规模行业分布

港股市场成中企IPO主要市场

2015Q3,中企IPO募资主要在7个市场板块进行。由于A股IPO的暂停,沪深IPO仅占16%,募集金额11.73亿元,全部完成与7月初(见表2)。

本季度,上交所共1家企业实现IPO,IPO规模2.58亿元。

深交所创业板共计4家企业上市,IPO规模9.15亿元

共有24家企业港交所上市,IPO规模207.1亿元。其中主板18家,IPO规模201.55亿元,创业板6家,IPO规模5.54亿元。其中前四家(中国通号、国联证券、环球医疗及和美医疗)占港股总规模7成有余。港交所主板成为本季中企IPO规模最大板块。

其他境外交易所合计共2家中企IPO,IPO规模3.91亿元。


表2 2015Q3中企各主要交易板块IPO情况

2015Q3 港企IPO数量近期首次居一位 北京地区IPO募资规模最大

2015Q3,受A股IPO暂停影响内地中企IPO暂时放缓,因此三季度IPO中企主要来自香港地区,共计10家,IPO规模10.34亿元,虽然数量相对较多总体规模依旧偏小(见表3)。

由于总规模破10亿元的中企中有三家位于京,北京地区IPO募资规模居首。规模前四位依次为北京、江苏、广东及香港。


表3 2015Q3年各地区IPO情况

研究垂询

柳一村  Robin (助理分析师)

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媒体垂询

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投中统计:三季度31家中企实现IPO 募集金额222.74亿元

2015Q3,共计31家中企实现IPO,募集金额222.74亿元(见图1)。受7月A股IPO暂停影响,仅5家中企A股上市,募集金额11.73亿元,仅占三季度募集总额5.27%。港股市场24家IPO募集金额210.1亿元,其他市场足浴老字号重庆富侨成功澳洲上市,钜派投资纽交所上市。


图1 2012Q4—2015Q3中企全球资本市场IPO规模

本季度各市场IPO数量合计31家,环比下降81.87%。仅4家募集超过10亿元,募集超过50亿元仅中国通号一家。位于三四位的环球医疗及和美医疗均为从事医疗健康行业的企业(见表1)。


表1  2015Q3 IPO规模超10亿的中企

2015Q3 5家中企A股上市 IPO规模11.73亿元 股市持续低

2015Q3,因7月初A股再次暂停IPO, 5家企业于月初实现IPO;IPO规模11.73亿元(见图2)。


图2 2012Q4-2015Q3中企境内资本市场IPO规模

自2015年6月中以来,A股连续下跌有关部门积极救市于7月4日(周六)晚,国务院会议决定暂缓IPO并交由证监会执行,暂停后再融资也暂停。紧接着动员证金公司、券商等展开救市行动。

8月初再融资正式重启,市场并未出现政府设想的好转。在经历了8月上旬的短暂上涨后,8月18日上证突然暴跌收报3748.16点,下跌6.15%。此后上证连连下跌,8月24日更是下跌8.49%逼近3000点,创8年来最大跌幅。截止8月31日,上证依然徘徊在3000点附近。这正反映了政府强力救市给市场传递了一种短暂的安全感,而这种安全感不可持续,因为政府毕竟只是在履行监管和控制风险的职责,未来市场的发展还得看资本市场自己的运行效果。

9月6日深夜,证监会发文表示,将研究制定实施指数熔断机制方案。次日,上交所、深交所以及中金所就联合发布了《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。其中规定,公开征求意见的截止日期为9月21日。9月全月上证依旧于3000-3200点左右横盘震荡。

预期将于10月召开中共十八届五中全会会涉及到内外发展战略,众多的行业,但这些题材已经在牛市里得到了反复炒作。所以,虽然这是长期利好,但短期对股市作用有限。此外随着经济下行加剧,预计十月会有新的稳增长措施出台。

经历了股市的连续暴跌后,不仅抑制了行情的上涨势头,也为注册制改革的推出时间表带来了许多不确定因素,预计年内推出的可能性极低。然而这也为并购重组提供了机遇。

本季度A股IPO中,上交所实现1家IPO,募集2.58亿元;创业板上市4家,合计募集9.15亿元。5只股票全部于首日触及44%涨停。本季度5家新股全部于上市首日触及44%涨停,发行平均市盈率表现平稳。(见图3)


图3 2012Q4-2015Q3中企香港资本市场IPO规模

总计24家中企港交所IPO

今年三季度,港交所IPO表现平稳24家中企港交所实现IPO,环比增加6家;IPO规模207.1亿元环比减少73.62%(图4)。


图4 2012Q4-2015Q3中企香港资本市场IPO规模

本季港交所仅4家企业募集金额超10亿元,其中仅中国通号一家超50亿元。上述4家企业合计募集155亿元,占本季港交所IPO规模74.84%。A股IPO的暂缓短期内未对港股IPO造成影响。

本季,中国通号港交所上市发行价6.3港元/股,发行1.75亿股,IPO募集112.76亿港元(折合人民币约87.1亿元),为本季度全球范围内中企IPO募集规模最大一单。募集资金有30%用于长期科技研发、20%用作固定资产投资、20%用作境内外一般性收购、另有不超过20%用于投资符合政府政策的轨道交通领域的公私合营项目、及不超过10%用于补充运营流动资金。

美股市场本季仅1家中企上市 私有化预期暂未受到A股低迷影响

2015Q3中概股赴美上市仅1家。2015年7月16日,钜派投资于纽交所上市成为继诺亚财富之后第二个赴美上市的第三方理财公司。发行价格10美元/股,发5,300,000股美国存托股票,IPO募集5,300万美元(折合人民币约3.24亿元)。值得注意的是仅上市一个月有余,钜派投资便被爆出销售的理财产品兑付失效,然而此次纠纷在今年年初就已发生,涉及金额近亿元。

尽管三季度起A股大盘表现疲软IPO暂停,但并对中概股私有化回归A股的热情造成影响。私有化本身需要一定的时间,完成时IPO再次开启的可能性较高。此外受诸多因素影响不少中概股在美国资本市场并未获得良好的估值,虽然A股近期表现不佳但同类公司市盈率、市值仍占一定优势。加之A股当前处于较低的位置,如果以借壳上市的方式回归A股,上市成本将有一定程度的降低。

继今年政府工作报告中提出“大众创业、万众创新”之后,国务院常务会议日前审议通过了《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》,明确提出推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。深交所也提出将研究特殊股权结构类企业,加快创业板改革创新。估值差异与政策利好,将推动中概股回归,也将推动更多优质互联网企业于境内A股上市。

其他市场中,成立10余年的足浴老字号——重庆富侨成功赴澳上市,发行价格0.5澳元/股,总计发行3,000万股,共计募集1,500万澳元。根据重庆富侨此次上市募资的计划,拟将所募集资金的73.3%用于在两年内开设直营门店,涉及资金额约为1099万澳元(约合人民币5385万元)。最新财务数据显示,截至2015年6月30日半财年,TTC总运营收入达2025万澳元,较上年同期增长45%,税息折旧及摊销前利润1224万澳元,同比增幅37%。期末现金结余1780万澳元。

本季IPO数量环比大幅下降

2015Q3 ,31家IPO中企中,行业分布:建筑建材数量最多,其次为医疗健康和制造业;在IPO规模上:机械设备、医疗健康及金融分列前三甲(见图5、图6)。

本季IPO规模前三甲:中国通号、国联证券及环球医疗IPO规模合计占本季中企IPO总金额的六成有余,且均为港股IPO。机械设备类仅中国通号一家IPO却成为规模最大的行业。

值得注意的是,医疗健康类企业在数量及规模上均取得第二的位置。随着医疗改革的深入,人口的增长,老龄化进程加快与此同时国民经济水平及居民支付能力的增强。医疗健康领域存在众多可开拓空间,未来将会吸引更多的投资者。

图5 2015Q3中企IPO数量行业分布

 

图6 2015Q3中企IPO规模行业分布

港股市场成中企IPO主要市场

2015Q3,中企IPO募资主要在7个市场板块进行。由于A股IPO的暂停,沪深IPO仅占16%,募集金额11.73亿元,全部完成与7月初(见表2)。

本季度,上交所共1家企业实现IPO,IPO规模2.58亿元。

深交所创业板共计4家企业上市,IPO规模9.15亿元

共有24家企业港交所上市,IPO规模207.1亿元。其中主板18家,IPO规模201.55亿元,创业板6家,IPO规模5.54亿元。其中前四家(中国通号、国联证券、环球医疗及和美医疗)占港股总规模7成有余。港交所主板成为本季中企IPO规模最大板块。

其他境外交易所合计共2家中企IPO,IPO规模3.91亿元。


表2 2015Q3中企各主要交易板块IPO情况

2015Q3 港企IPO数量近期首次居一位 北京地区IPO募资规模最大

2015Q3,受A股IPO暂停影响内地中企IPO暂时放缓,因此三季度IPO中企主要来自香港地区,共计10家,IPO规模10.34亿元,虽然数量相对较多总体规模依旧偏小(见表3)。

由于总规模破10亿元的中企中有三家位于京,北京地区IPO募资规模居首。规模前四位依次为北京、江苏、广东及香港。


表3 2015Q3年各地区IPO情况

研究垂询

柳一村  Robin (助理分析师)

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徐新:降价融资也要拿到钱,行业竞争最惨的时候,一定是老大和老二联合起来

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